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Investment Risks · 投资风险
考试权重
本节约 4-5 题。重点：系统性 vs 非系统性风险区分、每种风险对应的产品、分散化的作用。
两大类风险
Total Risk = Systematic Risk + Unsystematic Risk
总风险 = 系统性风险 + 非系统性风险| Systematic Risk 系统性风险 | Unsystematic Risk 非系统性风险 | |
|---|---|---|
| 别名 | Market risk, Non-diversifiable | Business risk, Diversifiable |
| 影响范围 | 全市场（所有证券） | 个别公司/行业 |
| 能否分散 | ❌ 不能通过分散化消除 | ✅ 可以通过分散化消除 |
| 例子 | 利率变动、通胀、政治事件 | 公司管理层变动、行业衰退 |
| 衡量 | Beta (β) | 无标准指标 |
核心考点
分散化 (Diversification) 只能消除非系统性风险，不能消除系统性风险！
系统性风险 · Systematic Risks (不可分散)
| Risk Type | 中文 | 定义 | 受影响最大 |
|---|---|---|---|
| Market Risk | 市场风险 | 整体市场下跌导致的损失 | 股票 |
| Interest Rate Risk | 利率风险 | 利率上升导致债券价格下跌 | 长期债券 |
| Inflation Risk (Purchasing Power) | 通胀风险 | 通胀侵蚀实际购买力 | 固定收益 (债券) |
| Currency Risk (Exchange Rate) | 汇率风险 | 外汇波动影响回报 | 国际投资/ADR |
| Political Risk | 政治风险 | 政局变动影响投资环境 | 新兴市场 |
| Reinvestment Risk | 再投资风险 | 利率下降时只能以低利率再投 | Callable bonds |
Interest Rate Risk 深入
利率↑ → 债券价格↓ (反向关系)
关键: 期限越长，利率风险越大！
- 30年期债券: 利率变1% → 价格变动大
- 1年期债券: 利率变1% → 价格变动小
对策: 投资短期债券可降低利率风险Inflation Risk 深入
通胀↑ → 固定收益的实际价值↓
最受影响: 长期固定利率债券（票息固定，购买力被侵蚀）
最不受影响: 股票（公司可涨价转嫁）、TIPS（本金跟CPI调整）非系统性风险 · Unsystematic Risks (可分散)
| Risk Type | 中文 | 定义 | 例子 |
|---|---|---|---|
| Business Risk | 经营风险 | 公司经营失败 | CEO离职、产品失败 |
| Financial Risk | 财务风险 | 公司杠杆/负债过高 | 债务违约 |
| Credit/Default Risk | 信用风险 | 发行人无法还款 | 公司破产不付息 |
| Liquidity Risk | 流动性风险 | 无法快速卖出 | 冷门股、DPP |
| Legislative Risk | 立法风险 | 法律法规变化影响 | 税法改变 |
| Call Risk | 赎回风险 | 发行人提前赎回债券 | 利率下降时 |
风险与产品对应
| 产品 | 主要面临的风险 |
|---|---|
| 长期国债 (T-Bond) | Interest rate risk (利率风险最大) |
| 公司债 | Credit/Default risk + Interest rate risk |
| 市政债 | Interest rate + Legislative risk |
| 普通股 | Market risk + Business risk |
| ADR | Currency risk + Political risk |
| Callable Bond | Reinvestment risk (再投资风险) |
| 固定年金 | Inflation/Purchasing power risk |
| DPP | Liquidity risk + Business risk |
| Money Market | Low risk — 主要是 Inflation risk |
| TIPS | 最小的 inflation risk（本金跟CPI） |
Beta (β) · 贝塔系数
Definition: Beta measures a security's sensitivity to market movements (systematic risk).
| Beta | 含义 | 例子 |
|---|---|---|
| β = 1.0 | 与市场同步 | 指数基金 |
| β > 1.0 | 比市场波动更大 | 科技股 (β=1.5 → 市场涨10%它涨15%) |
| β < 1.0 | 比市场波动更小 | 公用事业股 (β=0.5 → 市场涨10%它涨5%) |
| β = 0 | 与市场无关 | T-Bills (近似为0) |
| β < 0 | 与市场反向 | 少见（部分对冲基金） |
考试要点
- Beta 只衡量系统性风险（与市场的关联度）
- 高 Beta = 高风险高回报
- 分散化降低的是非系统性风险，不影响 Beta
分散化策略
| 方法 | 消除的风险 | 不能消除 |
|---|---|---|
| 持有多只股票 | Business risk（个股风险） | Market risk |
| 跨行业投资 | Industry risk | Market risk |
| 跨国投资 | Country-specific risk | Global systematic risk |
| 股债混合 | 降低整体波动 | 不能完全消除 |
对比表格
最不安全 → 最安全（一般排序）
Options (期权)
↓ 高风险
Equity (股票)
↓
Corporate Bonds (公司债)
↓
Municipal Bonds (市政债)
↓
U.S. Treasury (国债)
↓ 低风险
Money Market (货币市场)通胀保护能力排序
最好的通胀保护:
1. 股票 (Equity) — 公司可涨价
2. TIPS — 本金跟CPI
3. 房地产/REIT — 资产增值
4. Variable annuity — 投资growth
最差的通胀保护:
1. 长期固定利率债券 — 票息固定，购买力被侵蚀
2. Fixed annuity — 支付固定金额
3. 现金 — 贬值最快章节测验
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加强练习
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