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Options · 期权
考试权重
本节约 6-8 题。重点：Call vs Put 定义、买方/卖方权利义务、最大盈亏、基本策略。
生活类比
期权就像「定金」。你看中一套500万的房子，付3万定金锁定价格3个月。3个月内房价涨到600万？你赚了(行权买入)。房价跌到400万？你放弃定金不买(期权到期作废)。你最多亏定金(Premium)，但赚的潜力无限——这就是买入看涨期权(Long Call)的逻辑。
考试怎么考
SIE期权考试比Series 7简单很多。主要考：四大头寸的方向(Bullish/Bearish)、最大盈亏、breakeven计算。通常不考复杂spread。能秒答'买Call看涨、买Put看跌、Short Call最大亏损无限'就够了。
基础概念
Definition: An option is a contract giving the buyer the RIGHT (but not obligation) to buy or sell an underlying asset at a specific price (strike price) within a specific time period.
中文释义: 期权 = 合约权利。买方付钱（权利金）买一个选择权，可以选择执行或放弃。卖方收钱但承担义务。
核心四要素
| 要素 | English | 中文 | 例子 |
|---|---|---|---|
| Premium | 权利金 | 买期权的价格 | $3/share |
| Strike Price | 行权价 | 合约约定的买/卖价格 | $50 |
| Expiration | 到期日 | 合约有效期限 | 第三个周五 |
| Underlying | 标的资产 | 期权对应的股票 | 100 shares of AAPL |
记住
1 份期权合约 = 100 股！Premium $3 = 实际花费 $300
Call Option · 看涨期权
Call = Right to BUY the underlying at the strike price.
| 角色 | 权利/义务 | 看法 | 最大盈利 | 最大亏损 |
|---|---|---|---|---|
| Call Buyer (Long Call) | 有权买 | 看涨 (Bullish) | 无限 (股价可无限涨) | Premium paid |
| Call Seller (Short Call) | 有义务卖 | 看跌/中性 | Premium received | 无限 (naked) |
Call Buyer 盈亏
Breakeven (盈亏平衡) = Strike Price + Premium
例: Buy 1 AAPL 50 Call @ $3
Breakeven = $50 + $3 = $53
如果AAPL涨到 $60: 利润 = ($60 - $53) × 100 = $700
如果AAPL跌到 $40: 亏损 = Premium = $3 × 100 = $300 (最大亏损)Put Option · 看跌期权
Put = Right to SELL the underlying at the strike price.
| 角色 | 权利/义务 | 看法 | 最大盈利 | 最大亏损 |
|---|---|---|---|---|
| Put Buyer (Long Put) | 有权卖 | 看跌 (Bearish) | Strike - Premium (股价跌到0) | Premium paid |
| Put Seller (Short Put) | 有义务买 | 看涨/中性 | Premium received | Strike - Premium |
Put Buyer 盈亏
Breakeven (盈亏平衡) = Strike Price - Premium
例: Buy 1 AAPL 50 Put @ $2
Breakeven = $50 - $2 = $48
如果AAPL跌到 $40: 利润 = ($48 - $40) × 100 = $800
如果AAPL涨到 $60: 亏损 = Premium = $2 × 100 = $200 (最大亏损)四大基本头寸 · The Four Basic Positions
| Position | 方向 | 看法 | Max Gain | Max Loss | Breakeven |
|---|---|---|---|---|---|
| Long Call | 买Call | Bullish 看涨 | Unlimited | Premium | Strike + Premium |
| Short Call | 卖Call | Bearish/Neutral | Premium | Unlimited | Strike + Premium |
| Long Put | 买Put | Bearish 看跌 | Strike - Premium | Premium | Strike - Premium |
| Short Put | 卖Put | Bullish/Neutral | Premium | Strike - Premium | Strike - Premium |
必背口诀
- 买方 (Long): 付权利金，有权利，最大亏损 = Premium
- 卖方 (Short): 收权利金，有义务，最大盈利 = Premium
- Call: 看涨方向（买方看涨，卖方看跌）
- Put: 看跌方向（买方看跌，卖方看涨）
In/Out/At the Money · 实值/虚值/平值
Call Options
| 状态 | 条件 | 中文 | 有内在价值? |
|---|---|---|---|
| In the Money (ITM) | Market Price > Strike | 实值 | ✅ |
| Out of the Money (OTM) | Market Price < Strike | 虚值 | ❌ |
| At the Money (ATM) | Market Price = Strike | 平值 | ❌ |
Put Options (相反!)
| 状态 | 条件 | 中文 | 有内在价值? |
|---|---|---|---|
| In the Money (ITM) | Market Price < Strike | 实值 | ✅ |
| Out of the Money (OTM) | Market Price > Strike | 虚值 | ❌ |
| At the Money (ATM) | Market Price = Strike | 平值 | ❌ |
记忆技巧
Call ITM: 市价 高于 行权价（我有权以低价买，赚了!） Put ITM: 市价 低于 行权价（我有权以高价卖，赚了!）
Premium 组成 · Intrinsic + Time Value
Premium = Intrinsic Value + Time Value
权利金 = 内在价值 + 时间价值| Component | 含义 | 计算 |
|---|---|---|
| Intrinsic Value (内在价值) | 立即行权能赚多少 | Call: Market - Strike (≥0) |
| Time Value (时间价值) | 到期前可能变好的价值 | Premium - Intrinsic Value |
例: AAPL = $55, Call Strike $50, Premium $8
- Intrinsic = $55 - $50 = $5
- Time Value = $8 - $5 = $3
基本策略 · Basic Strategies
Protective Put (保护性看跌)
持有股票 + 买入 Put = 给股票上保险- 目的: 限制下跌风险
- 看法: 看涨但想保护
- 成本: 付 Put 的 Premium（保险费）
Covered Call (备兑看涨)
持有股票 + 卖出 Call = 赚额外收入- 目的: 从持有的股票上赚额外 Premium
- 看法: 中性或温和看涨
- 风险: 如果股价大涨，你被迫以行权价卖出（错失上涨空间）
Straddle (跨式)
同一标的 + 同一行权价 + 同一到期日
买 Call + 买 Put = Long Straddle (赌大波动)
卖 Call + 卖 Put = Short Straddle (赌不动)| Long Straddle | Short Straddle | |
|---|---|---|
| 看法 | 赌大波动（不确定方向） | 赌不动 |
| 最大盈利 | 无限 | 两个 Premium 之和 |
| 最大亏损 | 两个 Premium 之和 | 无限 |
Options 合约规格
| 项目 | 标准 |
|---|---|
| 合约单位 | 100 股/合约 |
| 到期日 | 第三个周五 (3rd Friday) |
| 行权方式 | American: 随时可行权 / European: 只能到期日行权 |
| 清算 | OCC (Options Clearing Corporation) 担保 |
| 最小变动 | $0.01 (< $3) 或 $0.05 (≥ $3) |
考试要点
- American-style: 到期前任何时候可行权（大多数股票期权）
- European-style: 只能在到期日行权（大多数指数期权）
- OCC: Options Clearing Corporation — 所有期权交易的对手方
速记数字
| 数字 | 含义 |
|---|---|
| 100 股 | 1 份期权合约的标的数量 |
| 第三个周五 | 标准月度期权到期日 |
| 9 个月 | LEAPS 之前的标准最长期限 |
| T+1 | 期权结算周期 |
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